Trading Strategies For Volatility

Volatilidade da Opção: Estratégias e Volatilidade Quando uma posição de opção é estabelecida, quer compra líquida ou venda, a dimensão da volatilidade muitas vezes é esquecida por comerciantes inexperientes, em grande parte devido à falta de compreensão. Para os comerciantes para obter uma alça sobre a relação de volatilidade para a maioria das estratégias de opções, primeiro é necessário explicar o conceito conhecido como Vega. Como Delta. Que mede a sensibilidade de uma opção às variações do preço subjacente, a Vega é uma medida de risco da sensibilidade de um preço de opção a variações na volatilidade. Uma vez que ambos podem estar trabalhando ao mesmo tempo, os dois podem ter um impacto combinado que funciona contra a cada um ou em conjunto. Portanto, para entender completamente o que você pode estar recebendo quando estabelece uma opção de posição, tanto uma avaliação Delta e Vega são necessários. Aqui Vega é explorado, com a importante suposição ceteris paribus (outras coisas permanecendo as mesmas) em toda a simplificação. Vega e os gregos Vega, assim como os outros gregos (Delta, Theta, Rho. Gamma) nos conta sobre o risco da perspectiva da volatilidade. Traders referem-se a posições de opções como volatilidade longa ou volatilidade curta (é claro que é possível ser volatilidade plana também). Os termos longo e curto aqui se referem ao mesmo padrão de relacionamento quando se fala de ser comprido ou curto um estoque ou uma opção. Ou seja, se a volatilidade sobe e você for volatilidade curta, você experimentará perdas, ceteris paribus. E se a volatilidade cair, você terá ganhos não realizados imediatos. Da mesma forma, se você está com uma volatilidade longa quando a volatilidade implícita sobe, você experimentará ganhos não realizados, enquanto que se ele cair, as perdas serão o resultado (novamente, ceteris paribus) (para saber mais sobre esses fatores, Conheça os gregos). A volatilidade funciona através de cada estratégia. Volatilidade implícita e volatilidade histórica pode giram significativamente e rapidamente, e pode mover acima ou abaixo de um nível médio ou normal e, em seguida, eventualmente reverter para a média. Vamos tomar alguns exemplos para tornar isso mais concreto. Começando com simplesmente comprar chamadas e coloca. A dimensão Vega pode ser iluminada. As Figuras 9 e 10 fornecem um resumo do sinal de Vega (negativo para volatilidade curta e positivo para volatilidade longa) para todas as opções de opções definitivas e muitas estratégias complexas. Figura 9: Posições de opções definitivas, sinais Vega e lucros e perdas (ceteris paribus). A chamada longa e a longo prazo têm Vega positivo (são volatilidade longa) e as posições de curto e curto prazo têm um Vega negativo (são volatilidade curta). Para entender por que isso é, lembre-se que a volatilidade é um insumo no modelo de precificação - quanto maior a volatilidade, maior o preço porque a probabilidade do estoque movendo maiores distâncias na vida da opção aumenta e com ela a probabilidade de sucesso para o comprador. Isso resulta em preços de opções ganhando em valor para incorporar o novo risco-recompensa. Pense no vendedor da opção - ele ou ela gostaria de cobrar mais se o risco do vendedor aumentou com o aumento da volatilidade (probabilidade de movimentos de preços maiores no futuro). Portanto, se a volatilidade diminuir, os preços devem ser menores. Quando você possui uma chamada ou um put (ou seja, você comprou a opção) ea volatilidade declina, o preço da opção irá diminuir. Isto claramente não é benéfico e, como visto na Figura 9, resulta em uma perda para chamadas longas e puts. Por outro lado, os operadores de curto e curto prazo teriam um ganho com o declínio da volatilidade. A volatilidade terá um impacto imediato, eo tamanho do declínio de preços ou ganhos dependerá do tamanho da Vega. Até agora só falamos do sinal (negativo ou positivo), mas a magnitude de Vega determinará a quantidade de ganho e perda. O que determina o tamanho da Vega em uma chamada curta e longa ou colocar A resposta fácil é o tamanho do prémio sobre a opção: Quanto maior o preço, maior a Vega. Isso significa que à medida que você vai mais longe no tempo (imagine opções LEAPS), os valores Vega pode ficar muito grande e representar risco significativo ou recompensa deve volatilidade fazer uma mudança. Por exemplo, se você compra uma opção de compra LEAPS em um estoque que estava fazendo um fundo de mercado e o rebound de preço desejado ocorre, os níveis de volatilidade normalmente cairão acentuadamente (veja a Figura 11 para este relacionamento no índice de ações SP 500, que reflete a Mesmo para muitas ações de grande cap), e com ele o prêmio de opção. Figura 10: Posições de opções complexas, sinais Vega e lucros e perdas (ceteris paribus). A Figura 11 apresenta barras de preços semanais para o S P 500 ao lado de níveis de volatilidade implícita e histórica. Aqui é possível ver como o preço ea volatilidade se relacionam entre si. Típico da maioria dos estoques de boné grande que imitam o mercado, quando o preço cai, a volatilidade sobe e vice-versa. Esta relação é importante para ser incorporada à análise de estratégia dada as relações apontadas na Figura 9 e Figura 10. Por exemplo, na parte inferior de um selloff. Você não gostaria de estar estabelecendo um longo estrangulamento. Backspread ou outro comércio positivo de Vega, porque um rebound do mercado levantará um problema que resulta do colapso volatility. Gerado pelo OptionsVue 5 Options Analysis Software. Figura 11: Gráficos semanais de preço e volatilidade S P 500. Barras amarelas destacar áreas de queda dos preços e aumento implícito e histórico. As barras coloridas azuis destacam áreas de aumento dos preços e queda da volatilidade implícita. Conclusão Este segmento descreve os parâmetros essenciais do risco de volatilidade nas estratégias de opções populares e explica por que a aplicação da estratégia correta em termos de Vega é importante para muitas ações de grande capitalização. Embora haja exceções à relação preço-volatilidade evidente em índices de ações como o SP 500 e muitas das ações que compõem esse índice, esta é uma base sólida para começar a explorar outros tipos de relacionamentos, um tópico para o qual retornaremos Um segmento posterior. Opção Volatilidade: Inclinações verticais e inclinações horizontais Maximize seus lucros em mercados ascendentes e descendentes, assinando o boletim informativo do Chartadvisor Obrigado por se inscrever no Chart Advisor. Estou analisando a volatilidade dos retornos de ações financeiras e vamos dizer que eu tenho um modelo muito bom para prever a volatilidade amanhã dos retornos das ações. Então vamos dizer por razões de simplicidade, eu tenho um GARCH (1,1). Com este modelo eu previ a volatilidade amanhã e agora quero negociar sobre ele. A volatilidade me diz o quanto o estoque retorna e, portanto, o estoque em si vai mudar / flutuar. Se eu tiver a volatilidade e se eu tenho certeza sobre a probabilidade de minha exatidão, como devo trocar isso. Investir em um straddle E se sim, como devo determinar as melhores opções / opções condições que eu deveria usar EDIT: Então a minha pergunta básica é: Eu tenho o valor para a previsão de volatilidade e sei que existem certas combinações de opções para o comércio de Alta e baixa volatilidade, mas como posso ligar essas estratégias para o meu valor previsto, para o meu valor real que eu calculado pediu 22 de dezembro às 17:03 quantycuenta Bem, eu estava pensando em lucrar com a volatilidade diretamente, então não arbitragem em termos de implícita Vs histórico. Deixe Jen Bohold 23 de dezembro de 13 em 9:07 se eu sou 95 certo. Então, estou usando um intervalo de confiança para a minha volatilidade prevista e não apenas um único valor, o que é improvável de acontecer. Então, e se eu souber o intervalo de volatilidade de amanhã com uma probabilidade 95. Jen Bohold Dec 23 13 at 9:08 quantycuenta Obrigado por comentar sobre as duas perguntas :-) Na verdade eu estou falando sobre a volatilidade real / histórico. Então eu não estou olhando para a volatilidade implícita. Tudo o que faço é analisar a volatilidade histórica e vamos dizer que eu tenho um modelo perfeito para prever a volatilidade de amanhã. Então, eu estou me perguntando como eu posso negociar sobre isso Então de olhar para os retornos históricos das ações Eu posso prever a volatilidade de amanhã, o que eu deveria negociar / fazer para beneficiar deste conhecimento Jen Bohold 23 de dezembro às 12:39 Vonlanten C. López Obrigado Por sua resposta Isso foi o que eu estava apontando, mas você poderia me dar mais detalhes É claro que eu tenho que comprar opções onde o subjacente é o meu estoque, mas o que outro Jen Bohold 23 de dezembro às 16:02 Uma pergunta adicional: Eu tenho que definir alta e baixa. Então o que é alto e o que baixo. Eu tenho que saber qual volatilidade é necessária para que o meu longo straddle funciona e eu tenho que saber a baixa volatilidade que precisa que meu short straddle está funcionando direito Então eu tenho que de alguma forma ligar o meu valor calculado para os comércios que vou fazer com base neste . Então eu estou procurando de alguma forma uma conexão matemática entre a volatilidade eo valor do meu straddle Jen Bohold Dec 23 13 at 16:04 Deixe-me tentar responder a algumas de suas perguntas: Gabriel Vonlanten C. Lopes 31 de dezembro às 14:51 Gabriel Vonlanten C. Lopes Dec 31 13 at 14:53 Sim, concordo com esta resposta. Além disso, uma vez que você colocou em um straddle (longo ou curto) você deve calcular o Delta todos os dias. Ele vai começar perto de zero, mas pode tornar-se positivo ou negativo com o passar do tempo. Você deve trocar o subjacente para trazer o delta da posição global de volta para zero. Desta forma, você tem um Alex C Sep 28 15 at 2:08 Uma coisa que está faltando nesta discussão - só comprar o straddle se a sua previsão de volatilidade futura realizada é maior do que a volatilidade implícita para que as straddles estão actualmente a vender. No entanto, ter uma previsão de um dia de frente não é muito bom sem saber pelo menos o caminho esperado de volatilidade implícita preços em opções, pois a volatilidade implícita não é uma constante. Ao comprar ou vender seu straddle, você quererá certificar-se de que é delta-neutro. Isso é como você escolhe a greve, ou o tempo as compras. Quanto ao que outros instrumentos funcionam melhor, existem swaps de variância cotados por corretores, que são derivativos lineares sobre a variância realizada no futuro. Também pode valer a pena olhar para ETPs listados em vários índices de volatilidade como o VIX, ou futuros VIX-se se você estiver confortável com eles. Existem inúmeras sutilezas para VIX índice de preços, e todos os índices relacionados. Respondida Dec 24 13 at 2:43 Volatilidade de negociação como uma classe de ativos Volatilidade de negociação como uma classe de ativos Negociação de volatilidade possui uma série de qualidades atraentes tanto para o gestor do fundo e seu investidor final. Como uma classe de ativos, o custo da volatilidade aumenta quando a incerteza aumenta, mas também tende a reverter para uma média. Ele pode ser negociado de várias maneiras, incluindo puramente especulativa ou arbitraged (por exemplo, índice versus estoque, ou curto prazo versus longo prazo, ou implícita versus histórica). Mas no centro de uma estratégia baseada em volatilidade bem sucedida está o uso eficaz de opções. Como uma estratégia de fundo de hedge, a negociação de volatilidade evoluiu significativamente desde a crise financeira, quando muitos fundos especialista volatilidade postou números de manchete. Desde então, os investidores começaram a ver o fundo de volatilidade como algo mais do que apenas uma proteção contra mercados voláteis, mas também como um investimento em seu próprio direito. Isso ocorreu como gestores de fundos qualificados começaram a demonstrar que eles podem ir a longo e curto volatilidade. O contrato VIX é o carro-chefe da opção de volatilidade, outros índices de volatilidade estão ganhando popularidade, incluindo o VXEEM (Índice de Volatilidade do ETF Emerging Market) e o GVZ (CBOE Gold Volatility Index). A volatilidade implícita é parte integrante da forma como as opções são preços. O preço justo de uma opção refletirá não apenas a volatilidade implícita, mas também a dinâmica do mercado e as forças da oferta e da demanda. Isso deixa aberto a estratégias de arbitragem onde o gestor comparará a volatilidade prevista no instrumento subjacente (por exemplo, um índice) com a volatilidade implícita existente de uma opção. Com o preço exato das opções sob a fórmula de Black-Scholes, isso exigirá um grau de confiança na previsão do gerente para a volatilidade e análise que pode revelar situações mispricing que um gerente astuto pode capitalizar. Os fundos também podem proteger os riscos de risco de exposição à volatilidade implícita, por exemplo, podem estar esperando para tirar proveito de spreads mais estreitos nas ações das empresas que planejam mesclar. Usando opções para a volatilidade do comércio Os fundos que se especializam em negociação de volatilidade, muitas vezes, tirar proveito da volatilidade implícita invulgarmente alta vendendo tanto um ligeiramente fora da opção de compra de dinheiro e um fora da opção de colocar dinheiro juntamente com a compra de uma chamada mais O lado positivo, e um colocar mais para fora no lado negativo. Este comércio, comumente referido como um Condor de Ferro, é um dos meios favorecidos de ganhar dinheiro em volatilidade implícita. No passado, os contratos de opções tendiam a ser excessivos, em parte porque 99 dos participantes no mercado costumavam ter um viés direcional. Antes das melhorias tecnológicas de hoje, isso criava oportunidades de arbitragem abundantes, já que os fundos de hedge aproveitavam esse alfa disponível. Alguns fundos de volatilidade precoce eram simplesmente rastreadores de volatilidade de ações longas, uma função semelhante à que um rastreador de índice de volatilidade pode fornecer hoje. Como os mercados de opções listadas são altamente líquidos em índices de mercado amplo e em blue chips norte-americanos, as estratégias de volatilidade podem crescer em carteiras de vários bilhões de dólares. Fundos bem-sucedidos nesta área são aqueles que podem continuar a evoluir e capitalizar sobre a natureza mutável de ambos os mercados subjacentes e as oportunidades disponíveis nos mercados de opções. A maior parte da volatilidade dos mercados de hedge permanece focada no espaço de volatilidade de ações ou de índice, mas os fundos de hedge de volatilidade também são capazes de negociar a volatilidade efetivamente em vários mercados diferentes, incluindo commodities e moedas. Isso expande seu conjunto de oportunidades e também reduz o risco de concentração. A negociação de volatilidade pode ser uma estratégia fundamental e uma estratégia quantitativa, embora os fundos mais bem-sucedidos adotem cada vez mais uma abordagem baseada em regras para a classe de ativos. Uma das atrações da negociação de volatilidade, digamos em um índice, é que o gestor de fundos de hedge pode lucrar com um determinado índice se ele vai para cima ou para baixo pelo uso de opções. A cobertura de Delta permite que o gestor do fundo cubra o componente linear de uma opção de compra para produzir uma garantia com uma P L. curvada. Para o trader com posição longa, isso pode gerar lucros se a volatilidade real exceder a volatilidade implícita com magnitude suficiente. Uma opção delta-hedged não representa uma aposta pura e limpa na volatilidade, uma vez que tende a assumir movimentos suaves de estoque, zero custos de transação e se baseia na volatilidade histórica conhecida. Na realidade, os mercados não estão em conformidade com uma aplicação purista de preços de opções, particularmente porque o gerente não pode se proteger continuamente e também deve se proteger discretamente. Imperfeições dessa natureza podem prejudicar os ganhos que o fundo poderia fazer em teoria. A cobertura contínua, por exemplo, introduzirá custos de transação adicionais que irão impactar o retorno esperado do gerente. Black-Scholes requer que um índice deve ter algum nível esperado de volatilidade futura para fazer um preço de opções justo, mas se o modelo fosse correto, então todas as opções precisariam ter a mesma volatilidade implícita, que simplesmente isn (variação Em volatilidade implícita com greve e preço de vencimento de opções) tem sido observável em uma variedade de mercados, incluindo moedas. Estratégias favoráveis ​​baseadas em volatilidade O straddle: Uma longa straddle é alcançada ao comprar uma opção de compra e uma put ao mesmo preço de exercício e data de vencimento. Porque as posições são ao dinheiro, eles fornecem o melhor valor de tempo ea maior exposição volatilidade absoluta. Este é um comércio de curto prazo com a expectativa de um aumento imediato na volatilidade. Eles efetivamente dobrar a exposição à volatilidade quando comparado com uma compra de opção única, mas têm decadência tempo significativo. (Ver Fig. 2). O estrangulamento: Menos oneroso do que o straddle, o comércio estrangulamento usa o mesmo prazo para os dois contratos, mas diferentes preços de exercício. Os mesmos benefícios off-set são alcançados, geralmente usando fora das opções de dinheiro. Isso significa um prêmio menor em comparação com o straddle, com menos tempo decadência. Fora das opções de dinheiro também experimentam o maior impacto em termos de mudanças percentuais se houver mudanças súbitas e drásticas na volatilidade implícita. As duas negociações acima são mais utilizadas quando o gestor do fundo não tem uma opinião sobre onde o mercado subjacente está indo, mas sente que a volatilidade vai aumentar no curto prazo, e certamente antes de decadência tempo retira o valor da posição. Vender a volatilidade: Se as opções estão sendo superestimadas, um gerente astuto pode vender volatilidade. Muito depende se ele pode estabelecer uma estimativa precisa da volatilidade futura e usar essas estratégias opções que beneficiarão de uma queda na volatilidade implícita. Um curto comércio straddle é considerado uma das abordagens mais puras para esta oportunidade, embora um curto estrangulamento (venda de um fora do dinheiro chamada e um fora do dinheiro colocado) também pode funcionar. Vender a volatilidade permite que o gestor de fundos para ganhar dinheiro em ambos uma diminuição da volatilidade e tempo decadência. Long propagação da borboleta da chamada: Isto envolve a venda de nas opções do dinheiro com o valor de tempo o mais elevado ao comprar ambos fora e nas opções do dinheiro como o seguro do disastre. As opções de baixo valor de tempo são usadas para limitar o risco de perda tanto no lado positivo como negativo do negócio. Um prémio líquido deve ser pago para estabelecer a posição. Há uma série de abordagens diferentes para estabelecer uma borboleta (por exemplo, uma propagação de chamada de touro acoplada com uma propagação de chamada de urso). É um comércio de volatilidade curto, ganhando dinheiro com a diminuição da volatilidade. É freqüentemente usado por comerciantes sub-capitalizados que desejam vender volatilidade, mas também proteger contra a perda ilimitada potencial na abordagem straddle ou strangle. Calendário spread: Uma opção é vendida e outra comprada ao mesmo tempo, com a única variação sendo o mês de expiração. O objetivo é manter o preço subjacente próximo ao preço de exercício curto até o vencimento dos contratos. O prêmio da opção vendida, ou mais próximo, deve desintegrar mais rapidamente do que a opção comprada ou mais adiante. A opção comprada tem uma sensibilidade mais alta à volatilidade implícita, permitindo que o gerente faça o dinheiro se a volatilidade implícita das opções se levantar. Os negócios do calendário podem ser especulativos (o preço de exercício do spread está mais longe do preço atual, exigindo um movimento maior a favor antes que os lucros sejam realizados) ou baseada em renda (a desintegração do prêmio da opção irá em favor do gerente). (Ver Fig.3). Gestão de risco Os mercados são freqüentemente imprevisíveis. A volatilidade de negociação dos gerentes como uma classe de ativos deve estar ciente de que eles possuem tanto volatilidade de prazo quanto volatilidade específica baseada em greve. Além disso, os modelos que eles usam variam dependendo do mercado subjacente. As moedas, por exemplo, tendem a ter volatilidades estocásticas, enquanto as volatilidades das taxas de juros irão girar em torno dos níveis das taxas. Também pode ser extremamente difícil testar estratégias de forma eficaz. Ao negociar opções para capitalizar sobre a volatilidade, os gerentes também devem ser sensíveis à decadência do tempo. Isso pode tornar caro manter uma determinada posição ativa e provou ser dispendiosa em alguns casos em que a volatilidade permaneceu persistentemente baixa, por vezes inesperadamente. Disciplina é necessária quando se utiliza uma estratégia baseada em spread para capturar a volatilidade. O comércio deve ser retirado como um spread em vez de ser visto como componentes separados. Se a volatilidade foi comprada em um nível baixo com a expectativa de que ele será maior em poucos dias, então o gerente deve ser resistente a choques de mercado subjacentes ea tentação de fechar um lado da propagação. Os vendedores de volatilidade também devem estar cientes de que, como acontece com um comércio curto convencional, há um potencial de perda significativo. Este é um risco particular para um fundo que se torna um vendedor habitual de volatilidade. Especialistas em volatilidade anteriores a 2007 eram usuários pesados ​​de opções de OTC, mas desde a crise financeira, muitos fundos de hedge de volatilidade reduziram ou eliminaram totalmente sua exposição de OTC. A maioria agora se concentra em opções listadas e tem feito muito para eliminar o risco de contraparte. O que os investidores acreditam que os fundos da Volatility atraíram os investidores pela primeira vez porque a volatilidade representou um jogo não correlacionado. Era óbvio desde o início que os gestores que poderiam consistentemente comercializar a volatilidade como uma classe de ativos representariam um bom benefício de diversificação para uma carteira de hedge funds. À medida que a volatilidade do mercado aumenta, os investidores também se concentrarão nos fundos de volatilidade na expectativa de que essa estratégia produza retornos superiores. O conhecimento dos investidores sobre a diversidade de estratégias disponíveis permanece limitado, com a tendência de manter todos os fundos de volatilidade sob os mesmos guarda-chuvas analíticos, embora suas fontes de retorno possam ser bastante diversas. Há uma crescente consciência da necessidade de diversificar os investimentos voláteis em vários mercados e setores. O fato de os fundos de volatilidade tenderem a ganhar mais dinheiro durante períodos de maior volatilidade tornam esses fundos atrativos como hedge de carteira contra perdas em outras estratégias. O aumento do uso de contratos de opções negociadas em bolsa tornam os fundos mais transparentes e mais fáceis de precificar, mas uma outra vantagem do ponto de vista do investidor. Conclusão Traders de volatilidade como uma classe de ativos não estão vendo a volatilidade deixando o mercado inteiramente, mesmo durante períodos em que os mercados são relativamente calmos. A volatilidade da base é maior do que antes de 2008. As questões fundamentais que envolvem o sistema bancário global, a zona euro eo teto da dívida dos EUA, juntamente com um longo período de desalavancagem, significam que as oportunidades para fundos de hedge neste espaço continuarão. O interesse dos investidores também permanecerá alto como conseqüência. O Conselho de Indústria de Opções (OIC) foi formado em 1992 para educar os investidores e seus consultores financeiros sobre os benefícios e riscos das opções de ações negociadas em bolsa. Seus membros incluem o BATS Options Exchange, o BOX Options Exchange, o C2 Options Exchange, o Chicago Board Options Exchange, o International Securities Exchange, o NASDAQ OMX PHLX, o NASDAQ Options Market, o NYSE Amex Options, o NYSE Arca Options eo OCC. Profissionais da indústria de opções criaram o conteúdo em nosso software, folhetos e website. A conformidade adequada e o pessoal jurídico garantem que todas as informações produzidas pela OIC incluem um equilíbrio entre os benefícios e os riscos das opções. Ir para OptionsEducation Patrocinado pela OIC. As opiniões expressas são apenas as do autor do artigo, e não refletem necessariamente as opiniões da OCI. As informações apresentadas não se destinam a constituir conselhos de investimento ou recomendação de compra, venda ou detenção de valores mobiliários de qualquer empresa, mas destinam-se a educar os usuários sobre o uso de opções.